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阳光城「000671」:促回款稳投资蓄势待发 三道红线暂居黄档

文章作者:新浪网 发布日期:2021-08-30 阅读数:读取中...

阳光城 「000671」:促回款稳投资蓄势待发 三道红线暂居黄档 __新浪财经_新浪网 阳光城 「000671」:促回款稳投资蓄势待发 三道红线暂居黄档 变乱:公司颁发 2021 半年报,汇报期内实现营收299.32 亿元,归母净利润19.94 亿元。

   毛利率一直下滑,投资收益增厚收益。结算方面,公司当期实现结算收益299.32 亿元,同比+24.10%。期内公司实现毛利率18.17%,较2020 年尾着落1.9pct,公司毛利率下探主要系2016-18 年所获高价地进入结转通道叠加出卖限价计谋陶染; 实现净利率7.55%, 同比上升0.21pct;实现归母净利率6.66%,较2020 年尾上升0.3pct。公司本期毛利率下滑、净利率升迁的原因为投资净收益大幅增长272%至14.48 亿元。费用率方面,期内三费/营收8.3%,销管费用/出卖金额2.01%,财务费用/营收1.02%。

   发卖稳增投资力度回落,拿地聚焦成本改善。期内实现发卖金额1013.14亿元,实现发卖回款856 亿元,回款率84.5%,完毕2021 终年发卖方向2200 亿元的46.1%;实现发卖面积627.63万方;实现发卖均价16142 元/平。期内公司新增土储429.18 万方;拿地金额为206.6 亿元,公司投资聚焦于一二线都市,预计一二线都市的异日可售货值占比为75.52%;楼面价为4813 元/平,楼面价/发卖均价为29.8%,同比-20.3pct;拿地金额/发卖金额为20.4%,同比-40.6pct,整个来看,公司上半年拿地力度缩小较为显着的同时,拿地静态毛利率有显着升迁。总土储来看,截至期末公司录得土储11416 万方,权力比例为67.46%,单位成本4119 元/平。今年8 月,公司物管子公司阳光智博以100%股权换取万物云4.8%的股份,预计本次营业来往为阳光智博带来的评估增值将为公司带来净资产增长。

   融资成本优化,三道红线位居黄档。期内公司融资成本7.48%,同比-0.81pct。三道红线方面,公司资产欠债率78.8%%,净欠债率为93.84%,现金短债围困比为1.53,三道红线保持黄档,预计在2024年前达标绿档。期内,兑现经营性净现金流入79.93 亿元,继续维持正值;公司有息欠债规模953.23 亿元,较2020 腊尾下落10.11%,此中非银融资占比21.94%,平稳在较低水平,欠债构造优异。

   投资创议:保持公司买入评级,考虑十年业绩引导,预计公司2021-23年EPS 为1.56、1.99、2.37 元,对应2021-23 年的PE 差异为2.77、2.19、1.84 倍。

   风 险提醒:疫情屡屡存在不确定性;业绩预测和估值判定不达预期。

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